Процентный фьючерс: будущие обязательства участников сделки

Фьючерс (фьючерсный контракт) — производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого продавец и покупатель договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Фьючерс — это договор о фиксации условий покупки или продажи стандартного количества определенного актива в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня. Общепринято, что между фиксацией условий сделки и исполнением самой сделки проходит более двух рабочих дней.

Термин фьючерс образован от английского слова future (будущее) и означает, то, что заключен договор на поставку определенного товара в будущем.

Фьючерс – это один из видов производных финансовых инструментов. Термин «производный» означает, что цена на этот инструмент будет соотнесена с ценой определенного товара (нефти, золота, пшеницы, хлопка и т. д.), который будет лежать в основе фьючерсного контракта и являться базовым.

Во фьючерсной сделке участвуют две стороны — продавец и покупатель. Покупатель фьючерса принимает обязательство купить актив в оговоренный срок, а его продавец принимает обязательство продать актив в оговоренный срок.

Оба обязательства относятся к стандартному количеству определенного товара, в конкретный срок в будущем, по цене, установленной в момент заключения фьючерса.

Фьючерсы покупаются и продаются на бирже в виде стандартизированных порций товара или актива, а эти порции называются контрактами или лотами.

Например, один фьючерсный контракт на медь составляет партию этого металла в 25 тонн, а один контракт на европейскую валюту означает покупку либо продажу 100 тысяч евро.

Если нужно купить 50 тонн меди, то заключается два фьючерса на медь. В то же время нельзя приобрести 30 или 40 тонн меди.

Фьючерсные контракты распространяют права на базовый актив определенного качества (количество примесей в металле либо влажность зерновых).

Цена на фьючерс фиксируется в момент заключения сделки и не меняется для покупателя и продавца до дня исполнения контракта вне зависимости от того каковы цены на базовый актив.

Фьючерсный контракт заключается только на бирже. Именно она разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида актива. В связи с этим фьючерсы высоко ликвидны, для них существует широкий вторичный рынок.

Базовым активом могут быть:
— определенное количество акций (фьючерсы на акции);
— фондовые индексы (индексный фьючерс);
— валюта (валютный фьючерс);
— товары, торгующиеся на биржах, например, нефть (товарный фьючерс);

— процентные ставки (процентный фьючерс).

• У фьючерсных контрактов 3 общих назначения:
  — определить цену на инструмент;
  — страховка от финансовых рисков, то есть хеджирование (занимаются, в основном, реальные поставщики или потребители инструмента);
• — спекуляция для получения финансовой выгоды (занимаются опытные трейдеры и инвесторы).

История появления фьючерсов.

Сначала фьючерсные контракты появились между фермерами и покупателями их продукции. Сразу, перед началом сельскохозяйственного сезона фермеры заключали договора с покупателями и заранее оговаривали цены на продукцию. Это позволяло им спланировать бюджет на весь сезон.

Не всегда это приносило фермеру большую прибыль, но и помогало предотвратить неудачу.
В 1970-е появились фьючерсные контракты на финансовые инструменты, фондовые индексы и ипотечные ценные бумаги. С 1978 года начала вестись торговля фьючерсами на топочный мазут.

С начала 1980-х на нефть и другие нефтепродукты.

Сегодня, фьючерсы, стали очень популярны и эти контракты на различную продукцию торгуются на всех мировых площадках.

Участники рынка фьючерсов

К фьючерсным сделкам прибегают многие агенты реального сектора экономки. Например, фермеры или производители оборудования, преследуют цель снижения риска, другие, наоборот, в поисках высоких прибылей принимают на себя большой риск.

Поэтому участники фьючерсных рынков делятся на две основные категории: хеджеры и спекулянты. Хеджер желает снизить риск, а спекулянт рискует, желая получить большие прибыли.

Таким, образом, спекулянты своими операциями обеспечивают ликвидность рынка, позволяя хеджерам осуществлять страхование своих сделок.

ВИДЫ ФЬЮЧЕРСОВ

Существует два вида фьючерсных контрактов.

Поставочный фьючерс подразумевает сделку с реальным товаром, который должен быть поставлен покупателю в установленном количестве в определённый срок, по цене, зафиксированной на последнюю дату торгов.

Подобная деятельность регламентируется биржей, и невыполнение обязательств продавцом (отсутствие товара в указанный срок) влечёт за собой штрафные санкции.

Ими торгуют в основном промышленные предприятия, для которых главным приоритетом является не спекуляция, а купля – продажа товара по выгодным ценам. Если поставочные фьючерсные контракты приобретаются компаниями, то это делается для того, чтобы по выгодным ценам сегодня, купить необходимое сырье, получить это сырьё через некоторое время и тем самым обезопасить себя от роста цен.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

Спецификация фьючерса

Перед тем, как тот или иной фьючерсный контракт будет запущен в обращение, биржа определяет условия торговли им, которые называются «спецификация». Спецификацией фьючерса называется документ, утверждённый биржей, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта.

В этом документе указываются следующие параметры:
— наименование контракта;
— условное наименование (сокращение);
— тип контракта (поставочный/расчётный);
— размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт;
— маржа (залог, необходимый для торговли фьючерсами);
— место поставки (если фьючерс поставочный);
— сроки обращения контракта;
— дата, когда стороны обязаны выполнить свои обязательства;
— минимальное изменение цены;

— стоимость минимального шага.

Фьючерсная цена

Главная причина, по которой многие участники рынка заключают фьючерсные контракты, это определенность цены, которая фиксируется в нем. Данная цена неизменна при любых обстоятельствах.

Фьючерсная цена — это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия.

Расчётная (справедливая) стоимость фьючерсного контракта может быть определена как такая его цена, при которой инвестору одинаково выгодна как покупка самого актива на спотовом рынке и последующее его хранение до момента использования, так и покупка фьючерсного контракта на этот актив с соответствующим сроком поставки.

Цена фьючерса выше цены базового актива, такое состояние называется контанго. В этом случае базис положительный, участники рынка не ожидают падения цен базового актива.

Обычно фьючерсные контракты большую часть своего времени торгуются в состоянии контанго.

2. Фьючерс торгуется ниже цены базового актива, такое состояние называют бэквордацией. В этом состоянии базис отрицательный, участники рынка ожидают падения цен базового актива.

Маржа — это гарантийный взнос на клиентском счету биржи, замораживаемый на момент совершения сделки. Она обязательно вносится участниками торговли фьючерсами с обеих сторон.

Биржа не использует маржу, она является залогом исполнения сделки клиентом. В тот момент, когда клиент оплатил положенные по сделке суммы либо продал свой фьючерс, ему маржу возвращают.

Применяются следующие виды маржи: депозитная, дополнительная и вариационная.

Депозитная (начальная) маржа или гарантийное обеспечение — это возвращаемый страховой взнос, взимаемый биржей при открытии позиции по фьючерсному контракту. Как правило, составляет 2 — 10 % от текущей рыночной стоимости базового актива.

Депозитная маржа взимается как с продавца, так и с покупателя. Она по своей природе является скорее инструментом, гарантирующим точное исполнение контракта, чем платежом за продаваемый актив.

В настоящее время депозитная (начальная) маржа взимается не только биржей с участников торгов, но также существует практика взимания дополнительного гарантийного обеспечения брокера со своих клиентов (то есть брокер блокирует часть средств клиента в обеспечение его позиций на срочном рынке).

Биржа оставляет за собой право увеличивать ставки гарантийного обеспечения.

Дополнительная маржа может быть затребована в случае резкого колебания цен на фьючерсном рынке, которое может дестабилизировать систему гарантий.

Цена каждого фьючерсного контракта постоянно изменяется, аналогично любому другому биржевому инструменту. В результате перед клиринговым центром биржи возникает задача поддержания гарантийного обеспечения, внесенного участниками сделки, в объеме, соответствующем риску открытых позиций.

Этого соответствия клиринговый центр добивается путем ежедневного расчета так называемой вариационной маржи, которая определяется как разность расчетной цены фьючерсного контракта в текущей торговой сессии и его расчетной цены днем ранее. Она начисляется тем, у кого позиция оказалась сегодня прибыльной, и списывается со счетов тех, чей прогноз не оправдался.

С помощью этого маржинального фонда один из участников сделки извлекает спекулятивную прибыль еще до наступления срока истечения контракта. Другой участник несет финансовый потери.

И если окажется, что на его счету недостаточно свободных средств для покрытия убытка, то в этом случае биржевой клиринговый центр в целях восстановления необходимого размера обеспечительного депозита потребует внести дополнительные деньги (выставит маржин-колл).

Преимущества фьючерсов:
— рынок фьючерсов прозрачен и защищен (все компании на рынке, связанные с такими сделками, контролируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами – CFTC (Commodity Futures Trading Commission) и национальной фьючерсной ассоциацией – NFA);
— высокая ликвидность, самыми популярными являются фьючерс на голубые фишки и на индекс РТС;
— небольшие вложения (для совершения сделки, не нужно оплачивать весь контракт, достаточно оплатить первоначальную маржу до 10%); — реальные цены на товары, так как торги открытые;
— очень низкая комиссия брокера;
— более стабильная ситуация на рынке (в отличие от Forex);

— контроль за ценами 24 часа в сутки.

ПРАКТИКА ТОРГОВЛИ ФЬЮЧЕРСНЫМИ КОНТРАКТАМИ

Для того чтобы начать торговлю фьючерсами, необходимо открыть счет у брокера и разместить на нем сумму, необходимую для торговли выбранными инструментами.

Прибыль будет начисляться на этот счет, а убытки — списываться с него.

В зависимости от биржи, необходимо иметь на своем депозитном счете средства от 2-х до 10-и процентов от общей стоимости базового актива, лежащего в основе фьючерсного контракта.

Фьючерсный контракт налагает обязательство на обе стороны: продавец обязуется продать, а покупатель — купить по цене, оговоренной при подписании контракта и указанной в нем. Но в реальности, поставки товара не происходит: стороны лишь получают финансовую прибыль, либо терпят убытки, в зависимости от движения цены на инструмент.

Поэтому в обращение были введены расчётные — беспоставочные фьючерсные контракты (CFD – Contract For Difference).

Заключение подобного контракта означает, что между покупателем и продавцом фьючерса на дату истечения контракта будут произведены финансовые расчеты, не предполагающие поставку самого актива, лежащего в основе контракта.

Реальные же поставки товара происходят по давно налаженным отношениям, которые полагаются на товарный рынок в предоставлении рыночной цены и для контроля рисков.

Тиккер (символ контракта). Для ускорения восприятия доступных к торговле фьючерсных контрактов используется международная система биржевых обозначений – тиккеров. Тиккер состоит из: — обозначения биржи, на которой торгуется контракт. Например, сокращение «F» принадлежит крупнейшей бирже Euronext»;

— базового товара, лежащего в основе фьючерса. Например «BRN» — нефть марки Brent, «I» — серебро, «С» — кукуруза;

— срока обращения контракта на бирже. Месяцы обозначаются в виде латинских букв: январь – буква «F», февраль – «G», март – «H», апрель – «J», май – «K», июнь – «M», июль – «N», август – «Q», сентябрь – «U», октябрь – «V», ноябрь – «X», декабрь – «Z», а год – по последней цифре.

Например, тиккер «ZWH5» означает фьючерсный контракт торгуемый на Чикагской товарной бирже («Z»), на пшеницу («W»), со сроком истечения в марте («H») 2015 («5») года.

ФЬЮЧЕРСНЫЕ БИРЖИ

На данный момент существует около 10 основных международных площадок для торговли производными финансовыми инструментами. Контракты на наиболее популярные товары (их всего около ста) торгуются через электронные системы.

Они позволяют трейдерам со всего мира вступить в торги с минимальными издержками и иметь возможность заключать контракты так же оперативно, как и торговцы в зале биржи.

К тому же, электронные системы позволяют вести торговлю круглосуточно, с одним часовым перерывом, пять дней в неделю.

Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (London International Financial Futures and Options Exchange — LIFFE, входит в NYSE Euronext).
5. Лондонская биржа металлов (LME).
6. Intercontinental Exchange (ICE). 7. Eurex.
8. Французская международная биржа финансовых фьючерсов (MATIF).
9.

Австралийская фондовая биржа (ASX).

10. Сингапурская биржа (SGX).

Чикагская торговая палата является старейшей из всех действующих бирж. Она не имеет себе равных по количеству и диверсификации торгуемых инструментов.

Через нее проходят наибольшие объемы торговли, и, соответственно, торгуемые на Чикагской бирже контракты обладают наибольшей ликвидностью.

На CBOT торгуются производные на следующие группы товаров: энергоносители и энергия, валюты, биржевые индексы, процентные ставки, зерновые, металлы, лес, живой скот и сельскохозяйственная продукция.

В России в настоящий момент фьючерсные контракты торгуются на следующих биржах:
1. Московская Биржа.
2. Фондовая биржа Санкт-Петербурга.

Использование материала страницы допустимо только с письменного разрешения автора с обязательной прямой ссылкой на сайт mir-fin.ru.

Источник: /mir-fin.ru/fuchers.html

Фьючерс (Futures Contract). Определение, значение термина — глоссарий Альпари

Понятие фьючерс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — будущее. В термин заложено определение стандартного срочного биржевого контракта на куплю/продажу какого-либо актива с договором об уровне цены и сроке поставки.

История появления фьючерсов

Впервые подобная сделка была заключена в середине XIX века в Северной Америке.

Вплоть до середины XX века фьючерсы относились исключительно к сельскохозяйственному рынку, ведь именно на нем выгода от заранее установленной цены на продукцию проявляется наиболее ярко.

Фермерам XIX века приходилось тяжело планировать продажи. Пока они не приезжали на ярмарки, сложно было понять, востребован ли товар в текущем году.

Появление фьючерсов связано со стремлением производителей товаров обезопасить себя от «скачков цен» на продукцию.

Если высокий урожай приводил к избытку продукции у всех продавцов, ее излишки обычно приходилось уничтожать. В обратной ситуации дефицитный товар сразу же резко дорожал и приносил производителю баснословные прибыли. Фермеру ближе стабильность, когда он уверен в реализации результата своих трудов.

По этой причине начали заранее договариваться об объемах, цене и гарантиях выкупа выращенных продуктов. В этом и заключалась ключевая суть фьючерса — обе стороны сделки заранее знали о ее совершении, продавец наравне с покупателем были защищены от непредсказуемых изменений цены и иных форс-мажорных обстоятельств.

Основное понятие фьючерсных контрактов

Сельскохозяйственный сектор, в котором появились фьючерсы, относится к высокорисковым инвестициям.

Несмотря на наличие относительно надежных прогнозов, малейший форс-мажор способен изменить ситуацию и привести к неурожаю, а от него к резкому росту цен на определенную продукцию.

Заключая сделку в начале очередного сезона, потребители получают договорную стоимость, независимо от природных условий и иных факторов.

Биржи предоставляют удобный инструмент для работы с фьючерсами.

Особенности фьючерсов по отношению к другим разновидностям контрактов:

• Сделки совершаются только на товары, стоимость которых нельзя предугадать на несколько периодов вперед.
• Заключение фьючерсного контракта может сопровождаться страхованием, что будет гарантировать исполнение условий обеими сторонами или компенсацию со стороны клиринговой компании.
• Риски фьючерсов максимально приближены к нулю за счет заранее начатой игры в ценовой политике производителя/покупателя.

Повышенная ликвидность такого актива достигается благодаря наличию четких условий сделки, известных обеим сторонам контракта задолго до фактической поставки товара. На реальном рынке это позволяет перестраховаться от непредсказуемых скачков цен и внести будущие затраты в бюджет.

Виды фьючерсов

На современном финансовом рынке фьючерсы распространены, независимо от варианта актива, их применяют к сделкам купли/продажи валюты, ценных бумаг, индексов и других обязательств.

Виды фьючерсных контрактов:

• Поставочный фьючерс. Предполагает обязательные поставки товаров по заранее зафиксированной цене. За просрочку или иное неисполнение контракта оговаривают штрафные санкции.
• Расчетный фьючерс. В таком договоре обычно идет речь исключительно о цене на товар. Оговариваются суммы и даты совершаемых платежей.

Независимо от вида контракта, третьей стороной сделки выступает биржа (расчетная палата), которая становится гарантом соблюдения условий на всех этапах вплоть до закрытия договора, требующая оплаты своих услуг в виде комиссии, которую закладывают в затраты по исполнению заключаемых договоров.

Спецификация фьючерсов

Заключение фьючерсных контрактов упрощено благодаря наличию заранее созданной для каждого из них спецификации, представляющей перечень основных условий: какие фьючерсы не выставляются на биржу, а какие не являются инструментом для инвестирования.

Наличие заранее оговоренных условий контракта повышает ликвидность фьючерсов.

В спецификацию обычно входят следующие переменные:

• Наименование контракта.
• Сокращенное (условное) название.
• Вид фьючерса (поставочный или расчетный).
• Размер контракта (в величине базового актива).
• Сроки исполнения договора.
• Дата поставки товара.

Здесь же может оговариваться минимальный порог изменения цен. Благодаря наличию у фьючерсного контракта спецификации обе стороны имеют доступ к условиям будущей сделки до начала переговоров и фактического заключения сделки. При работе через онлайн-ресурсы появляется возможность быстрого отбора фьючерсов строго по определенным параметрам.

Использование фьючерсного контракта

Ключевым моментом в работе с фьючерсными контрактами является наличие посредника – биржи.

В ее задачи входит предоставление онлайн-площадки для заключения договоров, гарантии благонадежности клиентов (проводится мониторинг на исключение контрагентов, попавших в «черные списки» компаний, которые не выполнили свои обязательства). За подобные услуги взимается определенный комиссионный сбор.

Заключение фьючерсных контрактов позволяет повысить стабильность бизнеса.

Стороны, заключающие договор, вносят депозитную маржу, используемую в качестве гаранта исполнения сделки. Если контракт срывается по вине одной из сторон, ранее внесенная сумма выплачивается в качестве компенсации за потерю прибыли или за полученные в результате срыва контракта убытки.

Фьючерсные контракты могут использоваться не только для хеджирования рисков, но и в качестве ликвидного актива, их допускается перепродавать без каких-либо ограничений по количеству вплоть до момента завершения срока действия. Спекулятивные действия никак не влияют на суть контракта, ведь его спецификация остается неизменной, что повышает ликвидность данного актива.

Маржа и финансовый результат фьючерсов

При спекуляциях на фьючерсных контрактах важными являются ежедневные изменения ликвидности приобретенных/проданных активов. Для расчета прибыльности сделок используется показатель — вариационная маржа, который вычисляется из разницы цены в разные дни с учетом контрактов, участвующих в финансовых операциях.

Регулярный просчет вариационной маржи позволяет своевременно определить момент для реализации ранее купленных фьючерсов.

Формула расчета: Вариационная маржа = (Pn – Pn-1) * N, где:

• Pn — цена фьючерса на текущую дату (n), в рублях.
• Pn-1 — цена фьючерса на момент завершения предыдущего дня (n-1), в рублях.
• N — суммарное количество контрактов, в штуках.

Показатель подсчитывается по завершении каждого торгового дня, что позволяет видеть динамику изменений получения прибыли или убытка от торговли фьючерсами на бирже. По текущему значению вариационной маржи трейдер определяет необходимость продажи контрактов или возможность продолжения ожидания более выгодного момента для сделки.

Фьючерсные биржи

Площадки для торговли фьючерсными контрактами развиваются на равных условиях с товарными.

Заметна тенденция преобладания расчетных контрактов, когда нет фактического обмена товар/деньги, а стороны договора ограничиваются выплатой разницы в цене.

При данной постановке процесса торговли появляется возможность выставлять на торги практически любой актив: индексы, валюту, металлы, нефть, акции и иные виды ценных бумаг.

На мировом рынке наиболее известны следующие универсальные фьючерсные биржи:

• Chicago Mercantile Exchange (CME). Основана в Чикаго. Предлагает фьючерсы на процентные ставки, индексы, валюту, товары (древесину и мясо).
• Chicago Board of Trade (CBOT). Американская биржа. Предлагает работу с золотом и серебром, индексами, свопами.
• Euronext. Европейская компания, работающая с акциями, облигациями, товарами из сельскохозяйственного сектора, индексами и валютой.
• Eurex. Швейцарская торговая площадка. Позволяет торговать контрактами на индексы, валютные пары, опционы, акции крупнейших европейских компаний.
• ММВБ. Российская биржа, предоставляющая доступ ко всем основным сегментам финансового рынка (фондовый, валютный, сырьевой).

Выбор трейдера зависит от предпочитаемого актива, понимания влияния на него различных внешних и внутренних факторов (экономических, политических и природных событий). В случае торговли на зарубежных ресурсах неизбежны требования о создании счета в долларах США или евро. На российской бирже ММВБ можно работать с отечественной валютой в качестве базового актива.

Фьючерсы на золото

Существуют специализированные международные биржи вроде NYMEX, которые работают исключительно с золотом, одним из наиболее ликвидных и стабильных активов. С помощью данного драгоценного металла создаются резервные и страховые фонды, поэтому его цена не может изменяться кардинально по сравнению с валютными парами.

Золотые фьючерсы позволяют работать с ценными металлами.

По золоту преимущественно заключаются расчетные контракты, что позволяет исключить необходимость фактической передачи золотых запасов от продавца покупателю.

Без этой особенности современного фьючерсного рынка торговля на золоте была бы затруднена из-за огромных рисков перевозки ценного металла.

Основываясь лишь на колебаниях цен на золото, можно зарабатывать значительные средства без необходимости обеспечения его безопасности.

Фьючерсы на нефть

Отказ от поставочных фьючерсных контрактов в пользу расчетных позволяет торговать на колебаниях цен «черного золота». Рынок открыт для всех желающих заработать на прогнозировании стоимости актива. При предложении лишь поставочных фьючерсов для многих трейдеров такая возможность была бы закрыта из-за отсутствия возможностей по приему товара и последующей его реализации.

Получать стабильную прибыль при работе с нефтяными фьючерсами можно при наличии следующих навыков:

• Разные брокеры могут различным образом маркировать те или иные сорта нефти. В момент заключения контракта важно понимать, на какой вид сырья делается ставка, только так можно достаточно точно спрогнозировать колебания цены.
• Необходимо следить за работой организации ОПЕК, политическими изменениями в странах-участниках на глобальном финансовом и сырьевом рынках.

В среднесрочной перспективе можно сталкиваться со множеством противопоставляемых друг другу прогнозов.

Общая тенденция говорит о вероятном падении цены фьючерсов из-за стремления крупных стран мира заменить данный вид топлива на какой-то другой, не требующий столько ресурсов на его добычу и переработку.

Если же учитывать прогнозы «об истощении» сырьевых запасов, можно сделать ставку на долгосрочную перспективу — цена нефтяных фьючерсов все-таки будет стабильно расти.

Фьючерсы на валютном рынке

Валютные фьючерсы являются одной из старейших форм реализации системы расчетных контрактов. Они появились, когда «основой» любой валюты были «золотые запасы» государства. С развитием финансового рынка стали появляться фьючерсы на ряд ценных бумаг, индексы акций, казначейских векселей.

Валютные фьючерсы условно разделяются на две категории:

• С участием доллара США. Например, GBPUSD или EURUSD.
• Несодержащие доллар США (базируемые на кросс-курсах).

С заключением фьючерсных контрактов добиваются все тех же преимуществ, что имеют от сырьевых договоров — хеджирование рисков или заработок на спекуляции. Первые дополнительные разделяются на инвесторов/заемщиков и импортеров/экспортеров, все зависит от того, происходит прямой обмен денежными знаками или речь идет о закупках или продажах импортных товаров.

Источник: /alpari.com/ru/beginner/glossary/futures-contract/

Сущность и отличие фьючерсов и опционов

В настоящее время фьючерсы и опционы являются самыми важными и ликвидными финансовыми инструментами на рынке срочных сделок. Во многом они похожи, но вместе с тем имеют и принципиальные отличия.

Давайте более подробно поговорим про опционы и фьючерсы. При этом мы будем пользоваться простым языком, который будет понятен даже начинающим инвесторам.

Что понимают под фьючерсами

Фьючерсы являются договорами (соглашениями) по купле-продаже некоторого количества выбранного актива, которая должна состояться строго в определенную дату в будущем и произойти по оговоренной в момент их заключения цене.

Двумя сторонами в подобных сделках являются покупатели и продавцы. При этом у покупателя появляется обязанность приобрести определенное количество актива. В противовес этому у продавца возникает обязанность соответственно продать его в оговоренную дату. Таким образом, обе стороны фьючерсной сделки являются ограничены взаимными обязательствами.

Каждый фьючерс имеет заранее определенные сведения о виде актива, размере, сроки реализации соглашения и цене.
Этимология или происхождение самого рассматриваемого термина имеет очевидную отсылку к английскому языку. Future по-английски означает будущее.

Торговля фьючерсами представляет собой разновидность инвестиционного процесса, при которой имеются реальные возможности спекулировать на постоянно изменяющейся динамике котировок или стоимости базового актива.

В качестве актива по фьючерсному контракту могут выступать различные виды товаров. Например, речь может идти:

• о древесине;
• золоте;
• нефти;
• хлопке;
• зерне;
• стали;
• валюте;
• и многом другом.

Каждый день трейдеры из разных стран заключают миллионы тысяч сделок купли-продажи всех перечисленных выше товаров. При этом подобная торговля в подавляющем большинстве случаев носит исключительно спекулятивный характер.

Проще говоря, каждый трейдер старается купить товар по низкой цене, а продать по более высокой. Ситуация, при которой трейдеры, приобретая фьючерсы, собираются получать или предоставлять прописанный в нем актив крайне редка.

Что понимают под опционами

Опционы являются контрактами (соглашениями), согласно которым у их покупателей возникают права, позволяющие купить или продать определенный финансовый актив по оговоренной стоимости в конкретный день в будущем либо раньше наступления данного срока.

Опцион отличается от фьючерса тем, что первый порождает право распоряжаться базовым активом, а второй обязанность совершения сделки купли-продажи.

В качестве опционных активов могут выступать фьючерсы. Call опционы порождают права на их покупку, а Put соответственно на продажу. То есть фьючерсы и опционы являются взаимосвязанными инструментами.

Покупатели или как их еще называют держатели опционов по собственному усмотрению могут в любой момент воспользоваться правом на реализацию контракта. В такой ситуации происходит фиксация сделки по купле-продаже фьючерса по стоимости, которая равняется цене исполнения опциона. Другими словами, опцион подлежит обмену на фьючерсный контракт.

Когда исполняется Call опцион, то его держатель становится покупателем фьючерсного контракта, а продавец становится продавцом фьючерса. Когда исполняется Put опцион, то его держатель становится продавцом фьючерсного контракта, а продавец становится покупателем фьючерса.

Каждая из сторон опциона так же как и в случае с фьючерсным контрактом может закрывать собственную позицию посредством совершения обратной сделки.

Каждый опцион имеет две разные цены. Разница между ними не должна являться загадкой для инвестора. Мы ведем речь про страйк и премию.

Страйк – цена исполнения опционного договора. Это ценовое значение, по которому держатель опциона может приобрести или реализовать фьючерсный контракт. Такая цена реализации стандартна. Ее устанавливает биржа по каждому виду опционных контрактов.

Премия – это непосредственно стоимость опциона. Во время заключения опционного контракта премия обязательно выплачивается покупателем продавцу. Фактически она является денежным вознаграждением последнего. Подобные опционные цены становятся результатом торгов на бирже.

Другими словами, опционы подразумевают под собой осуществления выбора двух вышеуказанных цен. Биржевой игрок прежде всего выбирает опционы, которые подходят ему по величине страйка. Только после этого в ходе биржевых торгов будут определяться их премии.

Форварды, свопы и варранты

Фьючерсы и опционы, по сути, являются деривативами. Так в биржевом трейдинге принято называть производные финансовые инструменты. Однако только ими список деривативов не исчерпывается. Давайте кратко познакомимся с форвардами, свопами и варрантами.

Этимология термина форвард имеет очевидную отсылку к английскому языку. Forward по-английски означает вперед. Фьючерс и форвард очень близкие понятия.

Вся разница между ними состоит в месте их обращения и некоторых параметрах.

Если первые торгуются на бирже и имеют стандартизированные условия и сроки поставки, то вторые обращаются на межбанковском рынке и указанные параметры в их случае бывают произвольными.

Своп является деривативом, который позволяет обменивать одно финансовое обязательство на другое. Примером свопа может являться обмен настоящего финансового обязательства на будущее.

Источник: /InvestorIQ.ru/trejding/fyuchersy-i-opciony.html

Инструменты

Фьючерс на валютный курс – это договор на покупку или продажу валюты в определённый день в будущем1 по курсу2, зафиксированному в день заключения договора.

1 Определённый день в будущем = день исполнения фьючерса 2 Зафиксированный курс = цена фьючерса

День исполнения фьючерса – день прекращения обязательств по договору.

Важно знать! Фьючерс – это обязательство купить или продать валюту, и, если цена пойдет в невыгодном для вас направлении, в итоге получится не прибыль, а убыток по фьючерсной позиции.

Поэтому, если денежные потоки компании незапланированно прекратятся (например, отменится сделка на поставку товара), отрицательная вариационная маржа по фьючерсам станет чистым убытком.

Гарантийное обеспечение (ГО) – обеспечение под сделку с фьючерсом, которое будет заблокировано на счете до момента прекращения обязательств по договору.

Размер ГО составляет около 8% от стоимости фьючерса. В качестве ГО можно использовать рубли, доллары или евро. Затраты на отвлечение средств под ГО необходимо учитывать в финансовой деятельности.

Посмотреть размер ГО: фьючерс доллар/рубль, фьючерс евро/рубль. 

Важно знать! ГО может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка, поэтому, чтобы обезопасить себя в моменты неблагоприятного движения валютного курса, на счету необходимо всегда держать дополнительно сумму в размере 10-15% от стоимости фьючерса.

Вариационная маржа – ежедневная переоценка позиции по фьючерсу. Цена фьючерса ежедневно переоценивается, так как с ростом доллара США или евро растет и цена фьючерса, и наоборот.

Вариационная маржа определяется, как разница цен фьючерса в текущий и предыдущий дни.

Если цена фьючерса выросла, то покупателю фьючерса будет перечислена вариационная маржа, а если, наоборот, цена снизилась, то со счета покупателя вариационная маржа будет списана [см. раздел МЕХАНИЗМ РАБОТЫ ФЬЮЧЕРСА].

Виды фьючерсов: на Московской бирже торгуются 2 вида фьючерсов – расчетные и поставочные.

Расчетные фьючерсы в день их исполнения предполагают только перечисление вариационной маржи, реальной поставки валюты не происходит.

Итоговый финансовый результат с момента заключения фьючерса до момента исполнения сделки – это разница между ценой заключения и ценой исполнения фьючерса. У поставочных фьючерсов в день исполнения происходит реальная поставка валюты.

Цена исполнения фьючерса – определяется у расчетных фьючерсов в день их исполнения и равна курсу валюты в этот день.

Источник: /moex.com/s1998

Фьючерсные контракты

< Предыдущая СОДЕРЖАНИЕ Следующая > Перейти к загрузке файла

Фьючерсный контракт — это договорное обязательство купить или продать в стандартизированную дату исполнения контракта определенное стандартизированное количество финансовых инструментов по цене, заранее согласованной в свободном биржевом торге на официально зарегистрированной бирже. Фьючерсы используются для хеджирования рисков или в спекулятивных целях, т.е. на фьючерсном рынке происходит торговля риском. Одна сторона по сделке страхует свой риск, а другая страхует риск в противоположном направлении или берет его на себя в надежде заработать прибыль. Фьючерс является разновидностью форвардной сделки со следующими особенностями: фьючерс — торгующийся на биржевом рынке контракт; фьючерсный контракт содержит стандартное количество базисного актива; расчетная дата и дата поставки на рынке стандартизированы; правила и процедуры покупки/продажи фьючерсов устанавливаются и регулируются рынком. Существуют два основных вида фьючерсных контрактов: товарные фьючерсы, которые базируются на купле — продаже товаров, производимых в народном хозяйстве (как правило, продукции сельского хозяйства, металлургии, добывающих отраслей). В основном преобладают во внешнеторговых отношениях; финансовые фьючерсы, базой которых являются определенные финансовые инструменты (депозиты, облигации, валюта, индексы и т.д.), которые в свою очередь в зависимости от типа базового актива подразделяются на: финансовые фьючерсы с конкретной базой — основаны на реальных объектах торговли, по которым возможна поставка реального базового финансового инструмента; финансовые фьючерсы с абстрактной базой — используется фиктивный объект торговли. Классификация финансовых фьючерсов представлена в таблице. Вид финансового фьючерса Базовые инструменты Валютные фьючерсы USD, EUR, GBP, JPY и т.д. Краткосрочные фьючерсы на процентные ставки (Short-term interest rate futures) Казначейские векселя (U.S. T-Bill), евродоллары (Eurodollars), краткосрочные стерлинговые бумаги (short-term sterling), депозитные сертификаты США (U.S. Certificates of Deposit), 3-х месячные йеновые депозиты (3-month Yen Deposits) и т.д. Долгосрочные фьючерсы на процентные ставки (Long-term interest rate futures) Облигации Казначейства США (U.S. T-Bonds), казначейские ноты (T-Notes), английские первоклассные бумаги (U.C. Gilts) и др. Фьючерсы на индексы акций (Stock index futures rate futures) S&P 500; FTSE-100; Hang Seng index; Sydney all-share; NIKKEI; DOW; TOPIX и др.

Основой механизма фьючерсной торговли вообще и торговли финансовыми фьючерсами в частности, является принцип внесения так называемой депозитной или начальной маржи при осуществлении операций с фьючерсами. Под маржой понимается залог, вносимый участником рынка. Залоговые отношения являются неотъемлемой частью торговли финансовыми фьючерсами.

В отличие от материально-вещественных форм залога, характерных для кредитных операций, залог здесь выступает либо в денежной форме, либо в форме ценных бумаг, причем второе в мировой практике встречается гораздо чаще, чем первое. Виды ценных бумаг, принимаемых в качестве залога, определяются биржевым комитетом (центральным исполнительным органом) каждой биржи самостоятельно.

Как правило, это государственные ценные бумаги (казначейские обязательства, векселя и др.). Залог в виде ценных бумаг представляет собой не вполне стабильный стоимостной объем, так как бумаги, в него входящие, меняют свою цену на рынке.

В зависимости от назначения различаются два вида маржи.

Первоначальная (депозитная) маржа (initial margin) представляет собой залог, вносимый покупателем и продавцом контракта при заключении сделки, т.е. для открытия позиции на рынке. Размер маржи рассчитывается в целом с учетом частоты и диапазона колебаний курса того или иного финансового инструмента. Как правило, первоначальная маржа составляет небольшой процент от суммы контракта (1-10%).

Вариационная маржа (variation margin) — сумма, которую покупатель или продавец контракта (в зависимости от движения курса) выплачивает, либо получает ежедневно, в зависимости от изменения стоимости контракта, для поддержания открытой позиции на рынке.

Расчетной палатой биржи ежедневно производится расчет «рыночной отметки» цен и приведение всех открытых позиций по рынку. Поскольку фьючерсные сделки могут быть растянуты по времени, то любая начатая, но не завершенная сделка называется позицией, которая в свою очередь может быть «короткой» или «длинной».

Такая процедура предотвращает крупные единовременные убытки и означает ежедневное закрытие или заключение вновь каждого контракта.

С целью поддержания стабильности рынка и, в соответствии с биржевыми правилами, могут устанавливаться пределы дневного колебания курса в абсолютном выражении — так называемые верхние и нижние лимиты.

Существует также особый вид маржи — маржа поддержания (maintenance margin), под которой понимается минимально возможная величина первоначальной маржи, т.е. та величина, ниже которой значение первоначальной маржи не должно опускаться на протяжении всего срока открытой позиции.

Первоначальная маржа может сколь угодно часто «урезаться» вариационными маржами до тех пор, пока значение первоначальной маржи не упадет ниже значения маржи поддержания. Только в этом случае сторона, терпящая убытки, будет обязана внести дополнительный залог для восстановления первоначальной маржи.

Для предотвращения чрезмерных спекуляций по фьючерсным контрактам и усиления системы гарантий по исполнению сделок, биржа устанавливает по каждому виду контракта лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня от расчетной цены предыдущего дня.

В случае превышения лимита биржа, как правило, останавливает торги по данным контрактам или изменяет ценовые границы.

Ограничение ценовых колебаний играет большую роль с точки зрения снижения риска потерь и предотвращения банкротств, однако приводит к потере фьючерсными контрактами ликвидности на период времени, пока биржа закрыта.

Для ограничения спекулятивной активности биржа также устанавливает позиционный лимит, ограничивая тем самым, общее число контрактов в разделении по времени их истечения, которое может держать открытым один инвестор.

Абсолютное большинство обращающихся на рынке финансовых фьючерсов не предполагает физической поставки актива и исполняется путем покрытия наличностью, т.е. разницы между ценой покупки и расчетной ценой последнего торгового дня. Позиции также могут закрываться до даты поставки.

Покупатель закрывает длинную позицию, продавая равное число контрактов с той же самой датой поставки. Продавец закрывает открытую позицию, покупая равное число контрактов с той же самой датой поставки.

Обычно при закрытии позиции участник получает полную сумму прибыли или убытков по сделке.

Биржевыми правилами для каждого фьючерсного контракта определены месяц исполнения, а также иногда особые условия торговли фьючерсами в месяц их исполнения. Также правилами биржевой торговли устанавливается в зависимости от вида фьючерса и последний день торговли контрактом.

По окончании торговой сессии, в последний день торговли контрактом клиринговая палата биржи формирует список участников, имеющих на момент исполнения открытую позицию по данному контракту и обязанных, в силу этого, осуществить (принять) поставку соответствующего финансового инструмента.

Фьючерсные контракты котируются, заключаются и обращаются на биржах наиболее крупными из которых являются: Чикагская товарная биржа (СМЕ) и Международная лондонская биржа финансовых фьючерсов (LIFFE). Здесь созданы специальные условия для котировки контрактов на постоянных публичных торгах.

Непосредственно с фьючерсами работают брокеры, действующие по поручению и за счет своих клиентов, на условиях комиссии.

Важная особенность фьючерсных сделок — это то, что реальным партнером по сделке (вне зависимости от того, с каким субъектом заключен контракт) является расчетная палата биржи, выступающая гарантом осуществления всех контрактов, заключенных на бирже и облегчающая закрытие всех позиций контракта либо путем покрытия разницы в цене, либо путем передачи материальных ценностей, предусмотренных в сделке. Брокеры, как правило, являются членами расчетной палаты биржи. Они несут ответственность за надежность сделки и солидность клиента. Расчетная палата имеет право регулировать и контролировать все депозиты, собирать и обрабатывать информацию, которую должны ей предоставлять ее члены, рассчитывать цены продаж и др. Благодаря этому расчетная палата и может осуществлять свою функцию гаранта по сделкам. Также, расчетная палата компенсирует и погашает равные и разнонаправленные контракты одного и того же клиента, производя взаимозачет обязательств по сделкам.

• Процентный фьючерс представляет договорное обязательство продать или купить процентный инструмент с оговоренными в контракте сроками и процентной ставкой по определенному курсу (ставке) в определенную стандартизированную будущую дату.
• Процентные фьючерсы подразделяются на две группы:
• краткосрочные фьючерсы (stir futures);
• долгосрочные фьючерсы (bond futures).
• Стандартный краткосрочный процентный фьючерс — контракт на стандартный воображаемый депозит на стандартный процентный период (обычно три месяца), начинающийся в расчетную дату.

Покупатель краткосрочного процентного фьючерса покупает воображаемый депозит на будущую дату с фиксированным процентом, т.е. устанавливает будущую ставку процента. Цель покупателя при покупке фьючерса аналогична цели продавца будущей процентной ставки — оба обеспечивают защиту от снижения процентных ставок или являются способом спекуляции на понижении процентных ставок.

Продавец краткосрочного процентного фьючерса устанавливает ставку по будущему краткосрочному кредиту. Цель продавца фьючерса аналогична цели покупателя будущей процентной ставки — оба обеспечивают защиту от повышения процентных ставок или являются способом спекуляции на повышении процентных ставок.

Валютный фьючерс — это договорное обязательство продать или купить стандартный установленный номинал одной валюты по заранее определенной цене в другой валюте в стандартизированную будущую дату.

Инвесторы, располагающие капиталом, с намерением вложить его в иностранную валюту, чаще обращаются к рынку валютных фьючерсов, а не к рынку наличной валюты.

Это объясняется низкой стоимостью выхода на рынок валютных фьючерсов и высокой степени ликвидности, что позволяет вернуть вложенные средства в короткие сроки и с незначительными затратами.

Валютные фьючерсы стандартные по всем позициям краткосрочны (максимальный срок — 9 месяцев — 1 год) и высоколиквидны. Для них существует обширный вторичный рынок, поскольку по условиям они одинаковы для всех инвесторов. Биржа организует вторичный рынок контрактов посредством института дилеров, которым предписывается продажа контрактов на постоянной основе.

Фьючерс на акции — это контракт поставить (принять) стандартное количество акций определенного типа (обыкновенные или привилегированные) эмитента, по зафиксированной цене в определенную стандартизированную будущую дату.

Так как на рынке присутствует большое число эмитентов, акции которых обращаются на бирже, фьючерс на акции конкретного эмитента не может в полной мере удовлетворить интересы широкого круга участников рынка, поэтому данный вид фьючерсного контракта не получил достаточно широкого распространения. Своеобразная альтернативой ему стали фьючерсы на фондовый индекс, базовым активом которого является агрегированный стоимостной показатель по ряду акций и представляющий собой следующую ступень в развитии рынка финансовых фьючерсов.

К индексным фьючерсам относятся финансовые фьючерсы с абстрактной базой, физическое исполнение которых (т.е. поставка), невозможно. Эти фьючерсы представляют собой контракт на продажу (покупку) стандартизированной величины одного из индексов по заранее определенному курсу (величине) этого индекса в будущую стандартизированную дату исполнения обязательств.

Сами индексы представляют из себя суммарные курсовые показатели ценных бумаг. Теоретически, они могут формироваться на основе большого числа бумаг, подчиняться отраслевому или любому другому признаку.

Поскольку индексные фьючерсы не предполагают каких либо поставок ценных бумаг, то технология фьючерсных индексных сделок основана на том, что положительное или отрицательное изменение величины индекса умножается на стандартный денежный коэффициент. Полученная таким образом сумма выплачивается одной из сторон.

Источник: /studwood.ru/1351736/bankovskoe_delo/fyuchersnye_kontrakty